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在漫长的历史发展过程中，人们的生活观念和思想形态的形成有时候就是一种金融合约的生活化，虽然没有明文法条，但是也存在合约的约束性。
在美国有很多证券产品可供选择，金融证券市场已很发达，你需要做的只是考虑怎么组合这些证券品种，由此安排退休养老、规避未来收入风险、防范未来不测之灾。但是，在古代或者现在的中国农村，没有金融证券产品可供选择，人们怎么去规避未来风险、安排不同年龄时的生活需要呢？
他们靠的是后代，靠的是家族、宗族。家庭的后代就是他们的股票、退休金、保险、信贷。养子防老就是一个投资的概念，并且还是一个保险、信贷的概念。我今天把钱花在儿子身上，他到时候都要还回来，我今天把所有的保都投到他身上，但是老了我要靠他。这样理解的话，过去传统社会里的证券并非不存在，而恰恰是以人格化的形式被具体地表现在后代身上。
父母与后代之间的隐形金融合约，执行机制不是靠县太爷、靠法官，而是靠文化。文化是一个因经济需要而内生的隐形合约执行机制。比如，中国家庭里，老子说话时，孩子不可以还嘴；每个父母亲在孩子出生之后就有责任给他们灌输这个概念：你要孝敬，要听话。否则那些隐形金融合约就比较难执行了。
这些隐形的金融合约都是靠内疚来执行的，靠后代的内疚感来保证对上一代人的经济利益回报，而能不能有内疚感又恰恰是文化的东西。也就是说，父母必须让自己的孩子从小就对每一个违背长辈意愿的言行感到很内疚，如果能够达到这个效果的话，等孩子长大以后就不用太担心了。还比如，《三字经》里有一个观念，“父母在，不远游”。父母的未来都押在孩子身上了，如果孩子随便远行，那么父母的投资利益就很难有保障了。
换句话说，我们的传统文化实际上是为了克服金融的不发展而内生演变而成的。那么，这种文化的直接后果是什么呢？正因为金融市场的不发达，我们小时候就必须无条件地听父母亲的话；年轻时最能花钱但却没钱花；等到真正有钱的中年时又因为要照顾父母和子女的生活而背负沉重的经济压力；老了以后也是很不幸的，孩子可能看着父母亲时会想：“他怎么还这么健康，我还要养他。”那么，做父母亲的就在想：“我怎么还不死？我怎么要靠他们的施舍来给我生存的保证？”后代看到老年人感觉是负担，老年人看着后代又感觉要看很多面子，也处于一个更不幸福的状态。我不是不鼓励孝敬，孝敬应该是一种自愿的选择，是一种美德，但不应该是老年人的唯一养老途径。
我简单地看了一下，美国也好，其他国家也好，到底是个人主义盛行还是集体主义盛行，在很大程度上取决于金融市场的发展程度。如果一个国家的金融市场不够发达，那么它即使想鼓励个人主义，也是不可能实现的。可以想见，之所以那么多的传统社会都推崇集体主义文化，也是无可选择之举。只有推崇集体主义文化让每个人都忘了自我，才能让那些人格化了的隐形金融合约有得以实现的基础。
研究公司金融的人发现，在外部资本市场所需要的制度保障不是太好的国家，企业往往更多地依赖其内部资本市场，就会出现集团公司等结构。其实，在家庭层面也是这样的。当整个社会的外部金融证券市场不发达的时候，家族和宗族作为一个内部金融证券市场就至关重要了。宗族是一个无形的金融交易市场，交易的内容往往是看不见、摸不着的隐形许诺。这些许诺的关键取决于双方是否互相信任。而血缘关系恰恰可以帮助这些承诺更好地在家族这个小范围内执行。
在湖南，当家族里有哪一家娶媳妇或者盖房子这类一次性的大额开支，其亲戚就会觉得应该尽最大的可能借钱给他。这样做有一个前提，就是等我要盖房子的时候他也会借钱给我，而且这个钱他是会还的，因为他还有很多地方要依靠我们。这样一来，家族的内部金融证券市场就有了一个比较可靠的金融合约执行架构，但是超出家族范围之外，诚信就成了很大的问题。从清华大学教授秦晖收集的资料看，近代沿海地区的宗族发达程度是最高的，而中原等内地却很低。我的一个解释是，沿海地区由于比较早地介入对外贸易，经济比较发达，很早就出现了融资以及规避经济风险的需求。但是，以前没有外部资本市场和金融市场(甚至到今天也不发达)，因而他们转向家族内部的金融市场，促使其家族结构很发达。发达的家族结构又反过来促进了沿海地区的经济进一步发展，使他们的风险规避能力和融资能力远胜于内地。
由此可见，一些外部化了的现代证券品种，以一种人格化了的隐性形式在中国社会一直都是存在的。只是这些人格化了的证券所能够提供的效用和产生的效果是很差的。比如说宗族内的隐性相互保险市场，不管那个宗族有多大，能够达到的风险分摊和风险配置效果是很有局限性的，所以效率会很低。只有以全社会为基础的外部金融市场，才能实现最大化的金融配置效果，而外部金融交易又要求有可靠的、独立的外部法治架构，以内疚为契约执行方式的文化已经不够用了。
转自：http://bbs.pinggu.org/thread-936265-1-1.html
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