标签：未在 结果 item 交易 不同 oci list 有关 阶段
基础概念1：一级市场 vs 二级市场
一级市场：企业从零开始，依次经历死亡谷、天使投资（初创期、1-3年）、成长期（VC阶段，3-5年）、扩张期（PE阶段、5-8年）、成熟期（Pre IPO/IPO，8-10年）
天使投资规模比较小，百万级。一般在公司成立早期。天使投资基金：私募基金。风险最大、回报最大。
VC投资：风险投资。一般情况与天使投资是同一家公司所投。风险投资基金：私募基金。
一级市场的投资等事宜以人的主观判断为主。
扩张期：介入机构：券商：公募基金。投资一般类似债务关系。利息收益。
成熟期：投行介入，企业上市。
二级市场：更多的和数据、模型相关。
二级市场又称为交易市场或流通市场，包括证券交易所市场和场外交易市场。
场外交易市场又称为OTC市场，例如外汇交易。主要交易对象是在未在交易所市场上市的金融资产。
二级市场是金融产品“再次交易”的交易市场，主要是为金融商品提供流动性。这里金融产品可以是股票、债券、抵押、人寿保险等。
二级市场在于为有价证券提供流动性。保持有价证券的流动性。
在二级市场中，交易双方地位是平等的，交易双方是“普通投资者”与“另一个普通投资者”。在券商中参与相关活动的主要资产管理、自营交易和研究所三个部门。
放假特别多
精神压力较大
总结：企业从创立到上市之前的融资过程统称为一级市场。
一级市场首次公开出售股份就是IPO（首次公开募股），企业通过证券承销商（信托投资公司或证券公司：海外叫投行）向投资者推销新发行股票的活动。环节涉及了股票从产生到销售的整个过程，是股份证券化的过程，也是面向公众发行股份的过程。
证券承销商是重要的中介机构，他们负责承销（underwriting）证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向2公众推销这些证券，赚取发行过程中的手续费。具体承担证券承销业务的就是机构中的“投行部门”。
一级市场也称发行市场。股票的一级市场是指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。
通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资人则购买了公司的股票成为了公司的股东，实现储蓄转化资本的过程。
打新股。公司或政府机构将新发行的证券销售给最初购买者的金融市场，参与交易的双方是“IPO企业”和“普通投资者”，最常见的一级市场交易是“打新股”。
传统投行部门中最重要的技能是“Social”，一级市场很少需要IT 团队。但现在随着技术发展，越来越多的部门开始推行金融+科技。
基础概念2：有效性市场假设
有效市场假设：（efficient market hypothesis ,EMH)
市场参与者理性
市场只有无套利均衡
可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来。
有效市场是信息有效，即价格已经有效地反应了所有可能得到的信息
随机游走与有效市场
确定不了任何股价的可预测形式，股价的变化是随机游走（random walk）：价格的变化是随机的且不可预测。
任何有用的信息将被提前反映到股价=当前股价已经包含未来的信息。
对有效市场的理解（1)
由于理性投资者的存在，任何能够预测股票的价格的信息已经反映在股票的价格中。等价于，没有什么信息可以预测股价了。
反过来，如果新信息已经被价格所包含，那么这个新信息就是旧信息。
若以前已反应信息的价格来预测微来，等价于以旧数据作为决策依据，这种决策是无效的---对未来价格的预期就是当前价格。注意：这里并没有否认真正信息对价格的影响。
我们获得的信息甫一出现，股价立即变化，信息即刻变为旧信息。
对有效市场的理解（2）
有效市场(Efficient capital market）：现时市场价格能够反映所有相关信息的资本市场。在这个市场中，不存在利用可预测的信息获得超额利润的机会。
信息集分类 ：
1.不同的信息集对证券价格产生影响的速度不一样。
2.为了处理不同的反应速度，把信息集分成不同的类别。
3.最常用的一种分类方法：过去交易的信息、可获得的公开信息、所有可获得的信息。
随机游走与市场理性
投资者理性
捕捉新信息
套利交易
无套利市场
市场理性
有效市场的意义
EMH不满足将产生后果
价格不反映上市公司信息，公司经营信息的披露与价格无关，那么，，公司的经营者就不必努力经营就能使股价上升（操纵股市）
价格不反映上市公司的经营信息，市场就无法评价公司，就不能将资源配置到最有效的公司，市场配置资源功能弱化。
EM是信息有效、投资者理性、市场理性的统一。
三种有效市场
全部交易信息
全部公开信息
所有可获得的信息包括内幕信息与私人信息
弱式有效市场
定义：如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到的信息，则称这样的资本市场为弱式有效的或者满足弱有效形式。
市场交易数据中得到的历史信息：过去的股价、交易量等数据。
股票价格的历史数据是可以免费得到的，如果这些数据里包含有用的数据，则所有的投资者都会利用它，导致价格调整，最后，这些数据就失去预测性。
历史记录无用（老师观点）
半强式有效假定
公开信息：除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情况、收益预测、会计处理等经营信息和宏观方面的信息。
如果价格反映了所有公开所得的信息，则市场是半强式有效的。
强式有效假定
一个市场是强有效的，如果价格反应了所有的信息，不管是公共的、私有的。股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人士所知道的信息。
强有效市场从理论上确定理想市场的标准，为内幕交易的违法性提供理论上的根据。强式有效假定是一种理想状态！
在强有效市场中，利用历史信息估计证券未来价格的期望值，结果只能是当前价格（当前价格已经包含所有的历史信息）。
未来价格的短期趋势无法判定（随机游走），有效市场是一个公平赌局（Fair game）。
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