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交易与风险

时间:2015-03-14 23:07:45      阅读:133      评论:0      收藏:0      [点我收藏+]

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交易与风险是永远分不开的。

任何一笔交易都会改变头寸的风险。例如股票建仓,再例如平掉一笔股指期货,再例如卖出一手期权。等等。当这个动作做完的时候,你的总头寸的风险状态立马发生了改变。

因为要达成成功的交易,必须对风险进行建模。在期权里这是价格微分的Greeks分解,在量化投资里这是BARRA的多因子结构风险模型,在基本面投资里这是安全边际。

纯技术分析主导的交易往往是不完备的。因为纯技术分析对风险的刻画从常识上就可以知道是不完整的——除非你坚信行为因素对风险的刻画完备。但不是说技术分析没有用,有时候忽略市场行为的风险刻画不是不可以,但更科学的做法是将其包括进来。

成功的交易的定义是:在做完一连串交易后,理论损益为正(或实现收益为正)并且风险被控制得足够小。

无风险套利交易是成功交易的极端情形,在一连串复杂的操作后,获得了确定的理论收益(或实现收益),并且风险较交易前没有发生任何改变。

大部分交易是有风险的,只是在一连串的操作作出后,风险被控制得相对小。

基本面投资的安全边际便是这样,相当于买入的是价格远低于intrinsic value的一个option。但这种做法依然是有风险的,而且有时候往往是delta-one的风险。因此衡量是不是一笔好的交易,要看获得的理论收益与风险相比怎样。如果价格仅仅比intrinsic value差不多,除非能做出正确的hedge,否则这样的交易并不划算。因此,在基本面投资上依然可以进行对冲。如果资产确实被低估,大胆买入并做好hedge,那这样的安全边际就是值得赚取的。

所以,成功交易的核心问题就是三件事:

1、理清风险来源(建立风险模型,例如Black-Scholes,Barra SRM等)

2、观察潜在盈利

3、测算交易完成后的风险与盈利相比是否划算

古往今来任何成功的交易可以说都是上述三个步骤的结合。

否则你只是在赌博而已。

交易与风险

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原文地址:http://www.cnblogs.com/hilbertan/p/4338447.html

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