互联网进入大资本时代

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腾讯科技 雷建平 5月27日报道

携程最近资本动作不断。继上周斥资4亿美元收购多年老对手艺龙37.6%股份，成艺龙最大股东后，携程日前又获得大股东、全球最大的在线旅游企业Priceline 2.5亿美元投资。

根据双方协议，此次携程与Priceline的合作采用了可转债形式，作价2.5亿美元，新的可转债发行后，计入总共两次可转债可转换的股份，Priceline将持有约10.5%的携程总流通股。

携程还表示出加强与Priceline合作意愿，携程称包含此次发行的可转债及2014年8月发行的5亿美元可转债在内的携程股份，Priceline可持有携程总流通股的数量可达到15%。

截止到2014年12月31日，携程其他几大股东分别为Capital World Investors、Baillie Gifford & Co、T. Rowe Price Associates, Inc.，持有携程股份分别为8.22%、8.03%、5.91%。

相比较而言，携程管理层持股比例为7.3%，其中，携程创始人、CEO梁建章持股仅2.3%。在携程当初的4个创始人之中，前携程CEO范敏持股最高，但也仅为2.7%。

Priceline加大入股携程这一原本利好的举动却让资本失望，携程昨日开盘后股价出现下跌。其原因在于，携程在坚持独立发展还是在BAT站队的犹豫中暂时又选择了独立发展。

一位投资行业人士指出，市场原本期待阿里成携程最大股东，携程获阿里旅游资源；或携程向百度靠拢，携程与去哪儿合并，Priceline增持股份的举动无疑加大BAT进入携程的难度。

上述人士指出，中国互联网已进入大资本时代。互联网行业即便类似京东这样强势的B2C企业，也向更强大资源靠拢，类似携程这种高度垂直、股权分散企业也会迟早“被收编”。

优酷土豆命运悬疑：还能独立坚持多久

曾经在很长一段时间，互联网企业之间除了竞争，并没有太多的交集。2012年优酷与土豆突然合并时，还曾让人感到不可思议，BAT对其他企业的并购也没有如今这么司空见惯。

但进入2014年以来，互联网行业的游戏规则似乎一夜之间发生彻底的改变，尤其是2015年，曾经的竞争对手滴滴快的合并、58同城与赶集合并、携程还成了艺龙最大股东。

国内互联网行业经过过去几年的洗礼，也逐渐形成BAT及雷军(微博)系几大体系：

阿里系：

阿里体系包括阿里健康、阿里影业、银泰商业、恒生电子、UC、高德、新浪微博等。当前阿里巴巴生态体系庞大，就如同一艘航空母舰，周边围绕着数艘战列舰。

腾讯系：

京东、58同城、搜狗、大众点评、乐逗游戏等。

百度系：

去哪儿、爱奇艺、91无线（已被打散到各事业群）、百度糯米。

雷军系：

小米、金山、欢聚时代、迅雷、猎豹移动、世纪互联。

汉理资本CEO钱学锋对腾讯科技表示，如今BAT及小米都在做生态体系，一环套一环。腾讯的特点是什么不足补什么，如电商竞争不过阿里，就入股京东，将腾讯电商资产装入京东。

“阿里的特点是强者恒强，什么强还要更补充什么，所以阿里围绕电商做了很多布局，投资美团、宝尊电商，甚至陌陌等。百度的特点是不够厚重，相比腾讯和阿里均有所欠缺。”

钱学锋说，做产品可市值10亿美元，做平台可市值100亿美元，做生态圈是千亿美元故事。

如今BAT及雷军体系外，58同城、京东等也在快速打造自己的生态体系。58同城相继并购二手房电商安居客、招聘网站中华英才等企业，又与赶集合并，并购金额超16亿美元。

最近半年来，京东总投资10亿美元，投资汽车电商易车、分期企业分期乐、O2O企业饿了么、旅游网站途牛、软件企业金碟软件，京东还悄然成易车、途牛两家上市公司最大股东。

在互联网进行持续“大鱼吃小鱼”的游戏后，少数的类似携程这些还独立的企业早已成BAT们虎视眈眈的对象。携程CFO武文洁曾公开坦言，携程与BAT三家都有过接触。

“去哪儿与我们的关系不算关键，关键是携程与BAT谁结盟，等携程与BAT归属定了自然就有结果。”武文洁说，“携程其实不需要现金，也不需要undervalue的stock换股票。”

一位券商对腾讯科技表示，携程与BAT三家谈是心猿意马，携程有很强的独立梦想，并不像归属到BAT哪一家，保持暧昧的携程能获得更多资源，只是不知道独立势头能延续多久。

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截止2015年3月31日优酷土豆股权结构（腾讯科技配图）

优酷土豆的命运也一直倍受关注。市场经常传言，优酷土豆与腾讯视频合并，又或者优酷土豆与爱奇艺合并，在影星赵薇入股优酷土豆后，还有行业人士断言阿里要收购优酷土豆。

作为一家独立发展的企业，优酷土豆一度与腾讯视频接近合并，最终功败垂成。如今的优酷土豆命运艰难，其对手爱奇艺依托百度，腾讯视频依托腾讯，而百度和腾讯均是流量大户。

外界怀疑优酷土豆能独立发展多久。而腾讯科技查询优酷土豆2014年年报发现，截止到2015年3月，阿里通过旗下Ali YK Investment Holding Limited持股20.7%，已是单一最大股东。

互联网的大动荡时代已来临

互联网的一幕幕冲击让人感觉到行业一切没有什么不可能，只有想不到。在58同城与赶集合并后，市场又开始传言老对手大众点评与美团合并，甚至携程入股美团。

这一切遭到美团CEO王兴(微博)的断然否认，王兴一直有一个市值千亿美元的梦想。不过，这些互联网企业整合传闻背后折射出的是，中国互联网大资本时代已经到来。

其很重要背景是，PC互联网停滞增长，且越来越多服务不再像QQ或淘宝这样有如此强网络效应，第一名不能通吃市场，越来越多资本发现线上线下结合的重模式，愿意去博第二名。

“线上趋于成熟，线下面临成熟后的产业升级，O2O是线下线下必争之地。”一位资深投资行业人士谈及当前互联网持续发生的并购事件时说，大家又重新发现很多产业机会。

合并产生的效果显而易见，滴滴快的合并后，不仅终结持续的烧钱竞争，停止滴滴和快的的内斗，还扩展的拼车等新业务，更重要的是，其还获得新一轮融资，估值达87亿美元。

有传闻称，滴滴快的可能在2015年第四季度寻求上市。有资深投资人士更建议说，滴滴快的若上市前再在欧洲或美国进行一次跨国打车行业并购，或许能获Uber至少一半估值。

上述人士称，Uber估值超500亿美元，若滴滴快的进行跨国并购，相当于有了国际化概念，至少能分得Uber一半估值，能有250亿美元估值，滴滴快的上市的故事肯定会更精彩。

另一个例子是58同城、赶集合并。赶集原本可独立上市，或获百度的资金支持，但最终由于百度的杀入，促成58同城高价揽下赶集，58同城与赶集原有业务停止相互恶意竞争。

尽管事后58同城CEO姚劲波(微博)说，谈到最后，最大障碍是人性。这场谈判让自己看到人性的丑恶。而丑恶源于虚荣，及对利益的贪婪“跟大街上买白菜是一个道理，没什么区别。”

但不可否认的是，58同城与赶集合并后，新公司市值将超100亿美元，这对创始人、股东、股民均是利益最大化，58同城还可专注到新业务58到家，赶集则可全力投入到赶集好车。

若赶集上市或被百度投资，58同城与赶集的消耗还将在原有的老业务中继续消耗，彼此都不能将精力投入到更有前途的事业中去，还白白在O2O领域给其他竞争对手更多机会。

赶集早期投资人、蓝驰创投合伙人朱天宇曾评价说，58同城与赶集合并本身不在于背后戏剧性，而是“不简单，不容易”，这代表了中国的企业家群体思想成熟度达到新的高度。

当前，很多企业合并后往往其中一方会离开，比如，当初土豆创始人王微(微博)、安居客CEO梁伟平(微博)纷纷离开了当初一手创办的企业，这些创始人是失去了对自己一手创办的企业的爱吗？

梁伟平对腾讯科技表示，不能这样简单的去定义，只能说，老模式没有太多机会，新模式又不断出来。“企业家离开不是不热爱自己企业那么简单，企业没有了未来再打下去没意义。”

当然，互联网行业并不完全是合并、收购，也有控股现象。比如，京东投资总计3.5亿美元用以认购途牛股份，包括2.5亿美元现金以及向途牛提供1亿美元资源及运营支持。

途牛愿意京东控股的原因在于，让自身更安全，获得资金和资源，还让自己更安全，在线度假旅游高速增长，若抓不住机会，途牛可能很危险，在行业持续价格大战中“烧钱烧死”。

而大的互联网公司愿意并购，很重要的原因是，当公司大到一定程度后，原有模式就无法驱动自身成长，尤其是阿里巴巴和腾讯市值达到千亿美元后，很难靠自身单个业务板块成长。

并购也就成为阿里、腾讯甚至是京东继续壮大的重要手段。一位互联网企业高管对腾讯科技表示：“大公司创新出现了问题，跟国外差不多，必须依靠收购维系自身体量增长。”

那么，互联网行业进行持续并购后，是不是会没有那么多并购对象？

汉理资本CEO钱学锋对腾讯科技表示，不要担心互联网行业没有可以并购的交易，长江后浪推前浪，现在只是PC互联网时代的落寞，移动互联网时代的并购或许才刚刚开始。

[责任编辑：huitangdu]