[转] 专家：通胀和市盈率关系暗示美股牛市仍将延续

LPL Financial的首席市场策略师Jeffrey Kleintop认为，美联储愿意等待通货膨胀率进一步上升预示着美国股市将上涨。

彭博今日图表栏目说明了Jeffrey Kleintop如何得出报告中公布的上述结论。根据1950年以来标普500指数市盈率与CPI同比变化之间的关系，标普500指数17.8倍的最高平均市盈率出现在CPI升幅在1.5%-2.5%之间。

1.5%-2.5%这个区间的下轨正好与3月份的CPI升幅一致，当时CPI同比升幅从2月份的1.1%上升到1.5%。区间中点2%与美联储的目标通胀率相同，尽管美联储青睐使用一个与消费者开支相关联的通胀指标。

Kleintop写道：“通胀加速的初期一般来说都有助于刺激经济增长，因为消费者开始意识到物价上升，因而可能不再推迟购物。”这种不同通胀率时期市场的表现可能对于股市来说是个好消息。

根据彭博汇总数据，标普500指数周二的市盈率为17.3倍。

报告表示，若按照历史规律，通胀率超过3.5%之后标普500指数市盈率才会下降。自从2011年9月份以来，CPI升幅还从未超过这一水平。在2011年9月份，受大宗商品价格上涨等因素推动，CPI同比上升3.9%，当月标普500指数下跌7.2%。

Kleintop称，通胀上升有助于能源和原材料股保持市场领军地位。自从标普500指数2月3日创下今年低点以来，能源和原材料股在标普500指数的10个主要行业分类指数中涨幅居首。

Jeffrey Kleintop是美股多头，他在4月初的一篇文章中称，只要把当今股市与2000年的泡沫股市一比较，投资者就不必太过惊慌，市场还没有出现太多泡沫。

Kleintop当时运用“香槟图”来对比这两个时期的股市。14年前，也就是2000年牛市结束之时，基于企业当时的财政年度获利预估，标普500指数的62只成分股有16只股票的市盈率超过了30倍，这16只成分股占标普500总市值比例为70%。“将时间快进到2014年3月28日，我们发现这62只成分股中仅有4只股票的市盈率超过30倍，请注意，图右香槟杯30分界虚线上方的泡沫数明显变少。”

Kleintop表示，根据企业当前财年获利预估，目前标普500指数整体市盈率仅仅超过16倍，略微高于长期平均水平，仍然只占2000年3月市盈率的一半。

Kleintop认为，“尽管股市今年有可能出现回调，但我们认为股票估值还未高到足以引发长期的、痛苦的熊市。相反，我们预计美股今年可能会继续表现强劲。”